Han sido un par de meses muy difíciles en los mercados de valores en términos generales. Cada vez que inicio un seminario o una cátedra en finanzas asociado con el tema de inversiones, no es suficiente el recalcar una y otra vez la importancia de considerar el aspecto de riesgo antes de tomar cualquier decisión; sin embargo, en más de un 95% de las veces, los “novatos” toman la decisión con el deseo, pensando en lo muy bien que les irá, sin considerar que la moneda tiene “dos caras”. A esta segunda cara se le llama RIESGO.

La palabra RIESGO típicamente lleva una connotación negativa, como de peligro, e incluso el color rojo tiende a asociarse con dicho vocablo. En un sentido más estricto, el riesgo se define como la incertidumbre que un individuo enfrenta con relación a un resultado de un evento el futuro. Para el caso en particular de la actividad de inversión, el riesgo se relaciona con lo que será la rentabilidad al cabo de un período.

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El encabezado también aplica para los mercados financieros a nivel mundial. Luego de haber apaciguado los ánimos provenientes de Grecia, se pensaría que la atención estaría centrada en la recuperación ecónómica de Estados Unidos, pero infortunadamente, los más recientes datos económicos provenientes de la gran economía del norte, dejan en vilo las esperanzas, ya que la generación de empleo para el reciente mes de marzo dejó mucho que desear a los analistas, aunque la tasa de desempleo descendió a 8.2%.

En general marzo se comportó a la par con expectativas que en el pasado blog analicé. Las acciones registraron un incremento de sólo un 1%, lo cual en parte se fundamenta en un ambiente más volátil al registrado durante los primeros dos meses del año. Técnicamente, el mercado ha mostrado señales de agotamiento, y debido a ello, traders aprovecharon para tomar utilidades luego del rally registrado desde finales de noviembre del año anterior. Las noticas sobre los resultados de fin de año en gran medida ya habían sido incorporados por los inversionistas desde Febrero, lo cual para Marzo, pocas eran las sorpresas que le deparaban al mercado.

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En el primer blog, al comienzo de 2012, describía como en la medida en que los inversionistas en general se mostraban más dispuestos a invertir en activos asociados con mayor riego, (i.e. commodities, acciones), el dólar en el caso local mostraba como correspondería una tendencia a la baja. Luego de haber  registrado un máximo cercano a los Cop $2,000 al comienzo de Octubre del año anterior, a finales de noviembre nivel cercano a los $1.980′s se convirtió en una resistencia, conformando un “doble techo”, y así, los traders fueron descargando posiciones largas en el dólar y apostándole a su vez a una corrección hacia la “figura” de los $1,900 ‘s.

En lo corrido de este año, dicho nivel fue roto a la baja, y ahora la divisa actualmente se encuentra “testiando” el muy significativo promedio móvil simple de 200 períodos en la gráfica diaria. A su paso, ha dejado un par de “gaps” bajistas a lo largo de enero de 2012, y “peor” aún, el cruce de arriba hacia abajo del promedio móvil simple de 20 períodos con el promedio de mediano plazo de 40 períodos pareciera confirmar aversión por mantener dólares en estos momentos.

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En la más reciente entrevista en NEGOCIOS EN TELEMEDELLIN, brindé mi punto de vista sobre lo que consideraba era el actual escenario macro mundial y hacia el final me concentré unas recomendaciones para el último mes del año que comienza. En general describí que en contraste con el turbulento ambiente que se respira tanto en Europa, y en menor medida en los Estados Unidos, Colombia sin embargo ha logrado mantener unos indicadores macro-económicos, casi de envidia bajo el actual panorama global.

Se tiene entonces, que el crecimiento económico local se presupuesta por el encima del 4.5%, el crecimiento de la cartera de crédito por encima del 20% real, el nivel de desempleo por el 9%, y un recaudo tributario por encima de lo presupuestado.  Sin embargo, lunares como los relacionados con la tragedia invernal, y su repercusión en el los nivel de la inflación han motivado a que el Banco de la República haya incrementado los tipos de interés en su más reciente reunión al 4.75%, y de acuerdo al consenso de analistas, pareciera que todavía falta otro incremento.

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En la tarde de hoy La Reserva Federal – FED – en su programa reunión de política monetaria dejó inalteradas las tasas inter-bancarias, entre 0% y 0.25%. El mercado en general esperaba que esa fuera la decisión. Sin embargo, una vez conocido el fallo, el dólar se fortaleció con respecto a la mayoría de pares fuertes, con la excepción del Franco Suizo, pero el EURO literalmente se descolgó, y la Libra Esterlina pareciera que va a buscar el muy importante nivel psicológico de los $ 1.60 / USD. El mercado accionario respondió de manera similar, y la venta de títulos no se hizo esperar.

¿ Cómo se interpreta este comportamiento de los mercados ante dicho anuncio  ?. Creo que el problema no radica en la decisión como tal, sino en la rueda de prensa que le siguió al comunicado de la FED. En dicha reunión con analistas de los diferentes medios, Bernanke respondió varias preguntas de índole técnico sobre el futuro de la economía estaudinense, su percepción de la crisis griega, los niveles actuales y futuros de la inflación, y la íncomoda situación del desempleo, entre otros asuntos. Lo que en parte dejó mal parada a la audiencia, es la percepción sobre lo “perdido” que anda el Presidente de la FED sobre el futuro económico de los USA. En otras palabras, si el Banco Central más importante sobre la faz de la Tierra no sabe para donde vamos, entonces como dice el viejo dicho: ” apágue, y vámonos “.

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Más interesante de lo originalmente presupuestado ha resultado el mes de marzo. Y para añadirle sal a la herida, ahora Japón se encuentra en el proceso de entender las ramificaciones del más fuerte terremoto en su territorio desde 1,900. En Colombia sin embargo, durante la última semana acciones líderes de la bolsa local han experimentado su propio “movimiento telúrico”, como ha sido el caso de Pacific Rubiales – PREC – la cual dada su ponderación en los índices bursátiles ha traído como resultado una baja generalizada del mercado de renta variable, y la dejando abierta la posibilidad de que se “testeen” los mínimos técnicos del presente año.

Sin embargo, días antes de que tomara lugar el terremoto en Japón, los mercados mundiales estaban asimilando una serie de eventos con importante incidencia en los mercados tanto de renta variable, de commodities y en particular el de divisas. Noticias a nivel macro económico en China sobre la evolución de la inflación acercándose al 5% anual, la producción industrial creciendo, un dato menor al esperado en cuanto a las ventas al detal, y un déficit en la balanza comercial hizo que la volatilidad en los mercados emergentes fuera la norma.

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Las dos últimas semanas de febrero fueron algo “interesantes” en los mercados financieros por describirlo de alguna manera. A nivel global luego del derrocamiento del presidente egipcio Hosni Mubarak, las protestas se extendieron a Libia, y en consecuencia, los mercados energéticos volvieron a ser protagonistas, y en particular, el caso del Petróleo el cual durante la semana previa llegó a alcanzar niveles por encima de los $100 dólares en barril, mientras que el Oro, dada su condición de activo refugio, registró por momentos niveles por encima de los $1,415 dólares la onza.

A nivel local, la noticias a nivel macro se concentraron en gran medida en la decisión por parte del Banco de la República en lo que concierne a su política monetaria asociada con el nivel de tasas de interés. El pasado viernes el Banco Central incrementó la tasa interbancaria en 25 puntos básicos ( 0.25%), como producto de un análisis que intenta anticiparse a los efectos nocivos que la inflación traerá en la calidad de vida de los colombianos, y desde un punto de vista de inversión, en el efecto en el mercado inmobiliario asociado con tasas de interés negativas. Al mismo tiempo anunció la continuidad de su política de comprar dólares en el mercado cambiario hasta el mes de junio con la finalidad de aminorar un posible efecto revaluacionista, en parte debido al resultante de un incremento en el diferencial en tasas de interés.

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Durante el reciente mundial de fútbol este pintoresco personaje acaparó la atención del público y de paso permitió ahondar el “top of mind” acerca de esta importante institución financiera. En unos pocos días se cierra el proceso mediante el cual la persona del común podrá convertirse en accionista de Davivienda desde un monto mínimo a partir de $10’000,000. Incluso a través de las sucursales del mismo banco se puede pagar el 50% y a tres meses el restante.

Emision Acciones Davivienda

Mucha anticipación ha generado esta emisión de 24 millones de acciones de un total autorizado de 50 millones. En la actualidad Colombia atraviesa uno de sus momentos cumbres desde un punto de vista político y macro-económico. La continuidad de políticas exitosas durante la era de Uribe, combinado con renovado optimismo acerca de la recuperación económica, el incremento en la inversión extranjera directa, las muy bajas tasas de interés y el controlado nivel de la inflación, permiten augurar un muy buen desempeño para esta acción a partir de octubre inicie su cotización en la Bolsa de Valores de Colombia.

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Luego del mundial de fútbol, parece que los inversionistas y traders han enfocado sus energías en recuperar el tiempo perdido, ! y de qué manera ¡. El Indice General de la Bolsa de Colombia – IGBC – ha logrado registrar durante lo corrido de julio hasta el momento de elaborar este blog un incremento del  8.8 %. Acciones como las de Ecopetrol, Bancolombia Preferencial y Tablemac han experimentado alzas del  15.72%, 16.40% y del 27% respectivamente en el mismo lapso.

¿ Qué ha motivado tal comportamiento ? . Hace tres semanas atrás escribí en otro diario de índole económico y financiero lo que consideraba eras las oportunidades para el segundo semestre. En resumen identifiqué vientos favorables para nuestra economía, tales como niveles de inflación relativamente controlados, bajas tasas de interés que podrán motivar la reactivación económica hacia el mediano plazo, lo cual a su vez  ayudaría a una merma en la tasa de desempleo  y un par de aspectos que permitirían colocar a Colombia en el radar a nivel internacional:  1) la posible mejora en el grado de Inversión por parte de las calificadoras de riesgo,  2) la entrada de un nuevo gobierno que ha seleccionado un gabinete de primer orden, el cual tiene dentro de sus prioridades la racionalización del gasto y la creación de un fondo de estabilización con la finalidad de evitar la llamada “Enfermedad Holandesa”.

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¿ Y por qué si el zafarrancho es en Grecia, por qué aquí en Colombia las bolsas caen tan fuerte y el dólar se dispara ?. Una vez más, el efecto de la globalización cobra su factura. Así de simple.  Las secuelas de la crisis financiera todavía están frescas en la mente de los inversionistas, y en particular de los especuladores que aprovechan eventos de esta naturaleza para migrar hacia activos de menor riesgo, y en el proceso demandan dólares, lo cual trae como consecuencia la caída en los precios de los activos que se tranzan en las bolsas a nivel mundial, incluyendo las acciones, los commodities, y las monedas contra las cuales se tranza el dólar ( i.e. el peso colombiano).

Especial Crisis Grecia Cosmovisión Mayo 9 de 2010

Este domingo día de las madres a las 7.30 pm, en un especial de la programadora COSMOVISION  estaré respondiendo preguntas a “Nacho” sobre la Crisis de Grecia, sus repercusiones en el ambiente económico global, el efecto en las bolsas de valores, y recomendaciones para el caso de nuestro país. (más…)