Irónicamente mientras las economías desarrolladas continúan registrando síntomas de debilidad en sus cifras macro, y en particular las europeas, los índices accionarios de las mismas parecieran no coincidir con dicha situación.  Por ejemplo, mientras China ha venido paulatinamente reduciendo sus estimativos de crecimiento económico para lo que resta del año, por debajo del 8%, su índice accionario ha reaccionado acordemente, pero como lo muestra la gráfica, el indice Standard and Poors 500 “de lejos” ha permitido que aquellos inversionistas que le han apostado al mercado del país del norte desde finales del año anterior  hayan salido recompensados por asumir dicho riesgo.

Siendo China uno de los países que integran el BRIC, el bloque económico de las llamadas economías emergentes, en los cuales también se incluyen a Rusia, India y Brasil, los activos de renta variable para estas economías en general también han tenido un difícil 2013 a partir de Febrero, como lo atestigua la gráfica a continuación que incluye nuevamente al SP500 y al ETF – EEM- que recopila a acciones representativas de empresas líderes en ámbito de los mercados emergentes, así como al ETF para acciones de Latinoamércia – ILF -

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Han sido un par de meses muy difíciles en los mercados de valores en términos generales. Cada vez que inicio un seminario o una cátedra en finanzas asociado con el tema de inversiones, no es suficiente el recalcar una y otra vez la importancia de considerar el aspecto de riesgo antes de tomar cualquier decisión; sin embargo, en más de un 95% de las veces, los “novatos” toman la decisión con el deseo, pensando en lo muy bien que les irá, sin considerar que la moneda tiene “dos caras”. A esta segunda cara se le llama RIESGO.

La palabra RIESGO típicamente lleva una connotación negativa, como de peligro, e incluso el color rojo tiende a asociarse con dicho vocablo. En un sentido más estricto, el riesgo se define como la incertidumbre que un individuo enfrenta con relación a un resultado de un evento el futuro. Para el caso en particular de la actividad de inversión, el riesgo se relaciona con lo que será la rentabilidad al cabo de un período.

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En el día lunes 28 de enero, el Banco Central anunció la rebaja en la tasa de interés de intervención en 25 puntos básicos, quedando ésta en el 4.0%. Implica un movimiento de 100 puntos básicos ( 1%) desde el nivel del 5% que se registró en julio del año anterior. En este medio y las breves intervenciones en el programa “Negocios en Telemedellín” he anticipado la necesidad de dicho movimiento por parte del Banco de la República, a la luz del desempeño de las variables macro-económicas, tales como el de la inflación, y más importante aún, el bajonazo en la tasa del crecimiento del PIB.

El mismo Banco de la República cita entre las razones para dicho movimiento: “…Para el cuarto trimestre de 2012 la nueva información de crédito de consumo, de comercio al por menor y de confianza  del consumidor sugiere que el gasto de los hogares crecería a una tasa algo menor que la observada en el tercer trimestre. La incertidumbre sobre el comportamiento de la inversión es elevada, especialmente la del gasto en obras civiles, en construcción y en edificaciones. Las cifras de exportaciones en dólares muestran una desaceleración mayor que  la de las importaciones…”.

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Ben Bernanke pareciera no estar a tono con el clamor generalizado de una rápida intervención por parte de los diferentes estamentos para aminorar el claro nivel de debilidad que siguen presentando las más importantes economías del orbe. En su reciente reunión de política monetaria, la FED, mantiene hasta finales de año la operación “twist”, en la que intercambia bonos de su portafolio de maduración de corto plazo, hasta seis años, por bonos de mayor maduración, con la idea de mantener bajas  las tasas en el largo plazo, y así darle la muy necesitada confianza que la economía requiere para despegar en forma.

Los mercados, los cuales tienen a reaccionar de manera abrupta cuando sus expectativas no son cumplidas, se dejaron sentir y ¡ de qué manera !. En general se esperaba el QE3, o la llamada relajación cuantitativa, la cual luego de dos etapas ha permitido que los mercados aprovechen la abundante liquidez que esta genera, y en el proceso los activos asociados con mayor riesgo tienden a incrementar de precio.

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Luego de las elecciones del pasado domingo tanto en Grecia como en Francia, los mercados se han hecho sentir, pero en particular, los griegos vuelven a ser protagonistas, ya que el partido opositor pareciera tiene serias intenciones de “depatriaciarse” en lo que respecta a los pactos recientemente acordados sobre medidas de austeridad fiscal para efectos de obtener los fondos requeridos – léase rescate – que tan desesperadamente  la nación helénica necesita. Incluso, la posibilidad de que Grecia busque salirse de la zona del Euro vá cobrando más fuerza luego de las elecciones del domingo.

Fuente: www.slate.com

En Francia, Francois Hollande, del partido socialista, ha también dejado un “sin-sabor” luego de su muy estrecha victoria sobre Sarkosy, ya que se orientación tiende a ser más “populista”, y por ende su política no tiene los mismos lineamientos a los que el saliente presidente se ha comprometido a lo largo de la actual crisis europea. Recordemos que Sarkosy junto a Angela Merkel – canciller alemana -han sido los más importantes protagonistas de la crisis europea, ya que ha sido su labor conjunta, como líderes de las más importantes naciones del bloque europeo, para organizar al resto de países para trabajar en pos de mantener al euro como bastión de la unidad europea.

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El encabezado también aplica para los mercados financieros a nivel mundial. Luego de haber apaciguado los ánimos provenientes de Grecia, se pensaría que la atención estaría centrada en la recuperación ecónómica de Estados Unidos, pero infortunadamente, los más recientes datos económicos provenientes de la gran economía del norte, dejan en vilo las esperanzas, ya que la generación de empleo para el reciente mes de marzo dejó mucho que desear a los analistas, aunque la tasa de desempleo descendió a 8.2%.

En general marzo se comportó a la par con expectativas que en el pasado blog analicé. Las acciones registraron un incremento de sólo un 1%, lo cual en parte se fundamenta en un ambiente más volátil al registrado durante los primeros dos meses del año. Técnicamente, el mercado ha mostrado señales de agotamiento, y debido a ello, traders aprovecharon para tomar utilidades luego del rally registrado desde finales de noviembre del año anterior. Las noticas sobre los resultados de fin de año en gran medida ya habían sido incorporados por los inversionistas desde Febrero, lo cual para Marzo, pocas eran las sorpresas que le deparaban al mercado.

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En general lo que desde el principio de año había plasmado en el blog:  “ ¿ El vaso medio lleno ? ” tomó lugar, y espero que en futuros comentarios pueda estar igual de acertado. En resumen entonces, las acciones con un muy favorable incremento en lo corrido del año, el cual oscila  entre un 10% a un 18 % dependiendo si se mide a través del Colcap o del IGBC.

El lunar continúa siendo el dólar, el cual también se presagió que debido a los muy buenos “fundamentales” de nuestra economía, también obraría en contra de los exportadores, quienes han presenciado un descenso en la divisa de un 8.8 % desde el cambio de año, lo cual tiene repercusiones en su competitividad por razones explicadas en otros blogs. (más…)

En el primer blog, al comienzo de 2012, describía como en la medida en que los inversionistas en general se mostraban más dispuestos a invertir en activos asociados con mayor riego, (i.e. commodities, acciones), el dólar en el caso local mostraba como correspondería una tendencia a la baja. Luego de haber  registrado un máximo cercano a los Cop $2,000 al comienzo de Octubre del año anterior, a finales de noviembre nivel cercano a los $1.980′s se convirtió en una resistencia, conformando un “doble techo”, y así, los traders fueron descargando posiciones largas en el dólar y apostándole a su vez a una corrección hacia la “figura” de los $1,900 ‘s.

En lo corrido de este año, dicho nivel fue roto a la baja, y ahora la divisa actualmente se encuentra “testiando” el muy significativo promedio móvil simple de 200 períodos en la gráfica diaria. A su paso, ha dejado un par de “gaps” bajistas a lo largo de enero de 2012, y “peor” aún, el cruce de arriba hacia abajo del promedio móvil simple de 20 períodos con el promedio de mediano plazo de 40 períodos pareciera confirmar aversión por mantener dólares en estos momentos.

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Pareciera que el salir a mercar durante diciembre ha valido la pena. El año 2012 comenzó con relativa buena cara a lo largo de las plazas bursátiles del orbe. Los malos presagios y vaticinios acerca del colapso del  Euro, reflejados en parte en los incrementos de los rendimientos de los bonos de las economías periféricas, no amedrentaron a los pocos inversionistas que se mantuvieron activos durante las recientes festividades de fin de año.

El comienzo del 2012 ha estado caracterizado por una relativa calma, y en promedio se ha registrado un alza en precios de activos asociados con mayor riesgo.  Nuestra bolsa no ha sido la excepción, y en forma paulatina desde finales de noviembre también ha participado de dichos incrementos.  En forma congruente, en la medida que el apetito por riesgo se eleva, el dólar pierde fuerza, y en el caso local, la posibilidad de que éste rompa el nivel psicológico de los $1,900’s vuelve a ser tema de pasillo.

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En la más reciente entrevista en NEGOCIOS EN TELEMEDELLIN, brindé mi punto de vista sobre lo que consideraba era el actual escenario macro mundial y hacia el final me concentré unas recomendaciones para el último mes del año que comienza. En general describí que en contraste con el turbulento ambiente que se respira tanto en Europa, y en menor medida en los Estados Unidos, Colombia sin embargo ha logrado mantener unos indicadores macro-económicos, casi de envidia bajo el actual panorama global.

Se tiene entonces, que el crecimiento económico local se presupuesta por el encima del 4.5%, el crecimiento de la cartera de crédito por encima del 20% real, el nivel de desempleo por el 9%, y un recaudo tributario por encima de lo presupuestado.  Sin embargo, lunares como los relacionados con la tragedia invernal, y su repercusión en el los nivel de la inflación han motivado a que el Banco de la República haya incrementado los tipos de interés en su más reciente reunión al 4.75%, y de acuerdo al consenso de analistas, pareciera que todavía falta otro incremento.

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