Irónicamente mientras las economías desarrolladas continúan registrando síntomas de debilidad en sus cifras macro, y en particular las europeas, los índices accionarios de las mismas parecieran no coincidir con dicha situación. Por ejemplo, mientras China ha venido paulatinamente reduciendo sus estimativos de crecimiento económico para lo que resta del año, por debajo del 8%, su índice accionario ha reaccionado acordemente, pero como lo muestra la gráfica, el indice Standard and Poors 500 “de lejos” ha permitido que aquellos inversionistas que le han apostado al mercado del país del norte desde finales del año anterior hayan salido recompensados por asumir dicho riesgo.
Siendo China uno de los países que integran el BRIC, el bloque económico de las llamadas economías emergentes, en los cuales también se incluyen a Rusia, India y Brasil, los activos de renta variable para estas economías en general también han tenido un difícil 2013 a partir de Febrero, como lo atestigua la gráfica a continuación que incluye nuevamente al SP500 y al ETF – EEM- que recopila a acciones representativas de empresas líderes en ámbito de los mercados emergentes, así como al ETF para acciones de Latinoamércia – ILF -
Han sido un par de meses muy difíciles en los mercados de valores en términos generales. Cada vez que inicio un seminario o una cátedra en finanzas asociado con el tema de inversiones, no es suficiente el recalcar una y otra vez la importancia de considerar el aspecto de riesgo antes de tomar cualquier decisión; sin embargo, en más de un 95% de las veces, los “novatos” toman la decisión con el deseo, pensando en lo muy bien que les irá, sin considerar que la moneda tiene “dos caras”. A esta segunda cara se le llama RIESGO.
La palabra RIESGO típicamente lleva una connotación negativa, como de peligro, e incluso el color rojo tiende a asociarse con dicho vocablo. En un sentido más estricto, el riesgo se define como la incertidumbre que un individuo enfrenta con relación a un resultado de un evento el futuro. Para el caso en particular de la actividad de inversión, el riesgo se relaciona con lo que será la rentabilidad al cabo de un período.
Paulatinamente los “gomosos” de los mercados financieros a nivel local han adoptado herramientas de análisis técnico como complemento a su labor de inversión la cual involucra, en primera instancia, el tener un muy buen componente a nivel fundamental. Generalmente a través de las redes sociales doy a conocer mi análisis desde la perspectiva técnica, en la cual como materia prima, utilizo los volúmenes negociados, describo las líneas de tendencia para identificar si la dirección del activo es a la baja, al alza, o lateral, y por último la complemento que el uso de “osciladores” con la finalidad de determinar la fuerza en la tendencia.
En el día de ayer viernes, acciones muy relevantes en el mercado local como Cementos Argos y Bancolombia Preferencial experimentaron notables bajas. Ambas empresas han anunciado recientemente su interés por emitir próximamente acciones, y en consecuencia, sus acciones han presentado disminución en los precios de negociación desde comienzos de febrero de un 18% para la cementera y de un 8% para el mayor banco del país, incluso teniendo en consideración el anuncio con “bombos y platillos” de su más reciente adquisición en Panamá del HSBC.
Como ya es habitual, les anexo el video para el fin de la semana con el comportamiento técnico de las acciones más relevantes del mercado local, con el ánimo de que pueda servir de referente para toma de decisiones asociadas con sus inversiones de renta variable en el mercado local, y máxime cuando comienza el ciclo anual de asambleas ordinarias de dichos emisores.
Aprovechando la ventaja que ofrece Internet para llevar a cabo capacitación GRATUITA en línea, los invito me acompañen a partir de las 10:00 am vía web en una charla amena y práctica sobre aspectos para considerar en el momento de invertir y hacer trading en los mercados de valores, teniendo en cuenta los elementos fundamentales y técnicos que han tomado lugar durante la presente semana, y así delinear un plan para la próxima semana.
Al mismo tiempo les anexo ellinkdel programa de televisión “NEGOCIOS EN TELEMEDELLÍN” en el cual recientemente estuve brindado aspectos muy básicos sobre los aspectos mínimos a tener presente en el proceso de Invertir:
No olviden que vía twitter en : @profemondra podrán seguir todos los comentarios sobre el mercado y temas varios de interés.
En el día de ayer el Departamento de Justicia de los Estados Unidos demandó, civilmente, a la calificadora de riesgo crediticio Standard and Poor’s, y busca obtener Us$ 5,000 Millones, más de lo que Colombia recibió por remesas durante el año 2012. Dicha demanda considera ilegal el actuar por parte de esta calificadora al brindar los altos niveles de “ratings” a los diferentes y muy sofisticados instrumentos de deuda emitidos antes de la crisis del 2007 y que en gran medida estaban sustentados en créditos de vivienda denominados “sub-prime”.
Anoche con interés pude seguir la entrevista emitida por CNN en Español, en el cual el muy buen analista colombiano, Alberto Bernal, Jefe de Investigaciones para Bull Tick Capital Markets, brinda su opinión acerca del posible desenlace y la dificultad que tiene el Departamento de Justicia para probar su caso. Considera a manera de resumen que lo más probable es que se llegue a un acuerdo por cerca de la mitad de lo que pretende el DoJ, lo que permite entrever que luego de unas semanas, o meses, todo volverá a la “normalidad”.
El mismo Banco de la República cita entre las razones para dicho movimiento: “…Para el cuarto trimestre de 2012 la nueva información de crédito de consumo, de comercio al por menor y de confianza del consumidor sugiere que el gasto de los hogares crecería a una tasa algo menor que la observada en el tercer trimestre. La incertidumbre sobre el comportamiento de la inversión es elevada, especialmente la del gasto en obras civiles, en construcción y en edificaciones. Las cifras de exportaciones en dólares muestran una desaceleración mayor que la de las importaciones…”.
Luego de la intervención por parte de la Superintendencia Financiera de la más grande firma comisionista a nivel local – Interbolsa -, se esperaba que los ánimos en el mercado llevaran a la venta de títulos valores de manera indiscriminada. Sin embargo, después de un mes largo, la situación de dicha firma comisionista sigue su rumbo en cuanto a investigaciones de todo tipo, pero el mercado ha logrado recuperarse de dicho evento, y aunque los volúmenes negociados si lograron verse afectados negativamente, en cuanto a precios, la situación ha sido mucho más benévola de la originalmente presupuestada.
Como lo vemos en la gráfica, días previos a la intervención de Interbolsa, el mercado de acciones había “testeado” el muy importante nivel de resistencia logrado en mayo del presente año. La situación de la firma comisionista tuvo como efecto el agravar la situación de corrección técnica, llevando al índice Colcap a buscar el promedio móvil de 200 períodos en el descenso, muy cercano al nivel psicológico de los 1,700′s puntos, el cual, por fortuna de quienes todavía se encontraban en “largo”, logró comportarse como un muy fuerte nivel de soporte, e incluso, sirvió de base para un “rally” que lo llevó hasta la última semana a buscar niveles por encima de los 1,820′s puntos.
No cabe la menor duda que los recientes eventos asociados con la intervención de la firma comisionista Interbolsa han repercutido en el comportamiento del mercado local de acciones. Como era de esperarse los volúmenes negociados ahora no alcanzan los $100,000 millones en promedio, cuando no habíamos acostumbrado a más de $200,000 MM durante los últimos días de octubre. Al mismo tiempo los índices accionarios continúan reflejando un sin sabor por parte de los distintos participantes quienes influenciados por el tinte negativo que han brindado los diferentes medios a la situación general de los llamados REPOS, se han abstenido de participar en el mercado, y otros que todavía siendo participantes pasivos de los mismos, se han visto obligados a tener que liquidarlos, con el agravante que debido a la escaso volúmen, y a lo errático en la formación de precios el algunas de las acciones más relevantes de la BVC, han experimentado a su vez bajas en sus portafolios que exceden el 3% y hasta el 5% por ciento en algunos casos. Sin embargo, los índices IGBC y Colcap al momento de escribir este blog, ha experimentado bajas del 2.42% y del 1.39%, respectivamente, desde el 2 de noviembre, el día en que se intervino la firma comisionista por parte de la Superintendencia Financiera
Sin embargo, contrario a lo que pudiese haber sido una expectativa incial, el dólar por su parte ha logrado mantenerse en un nivel que no supera los Col$1,820/dólar, lo cual en parte podría sugerir que no ha existido una actividad vendedora en masa por parte de fondos extranjeros de acciones locales con la finalidad de buscar “pastos más verdes”. Quizá la falta de volúmen en el mercado local los ha desincentivado, o al mismo tiempo, el análisis que se hace del entorno global no ofrece mejores expectativas de los que el ambiente local ofrece.
El presente blog no tiene como objetivo el describir los eventos que llevaron a la muy famosa firma Comisionista de Bolsa Interbolsa S.A. a ser intervenida por la Superintendencia Financiera, ni criticar a sus funcionarios por sus actos. El despliegue informativo al respecto ha sido vasto por parte de los diferentes medios. Pretendo sin embargo, brindar un visión académica, en primera instancia, sobre el concepto genérico de los llamados repos, y luego procederé a llevar a cabo un análisis de carácter práctico, con la finalidad de que éste permita brindar herramientas conducentes a la toma de decisiones asociadas con el mercados de valores en las próximas jornadas.
Se deduce entonces que la gota que derramó la taza fue la “agresiva” estrategia por parte de la firma comisionista en la cual no sólo se convirtió en accionista de Fabricato con un 3.79%, sino que también, facilitó a otros inversionistas para que mediante operaciones REPO, éstos pudieran a su vez controlar mayoritariamente a la textilera paisa. El problema realmente no es el REPO como tal.
Cordial saludo a todos. Para aquellos interesados en temas de finanzas corporativas, pero en particular, sobre temas de Valoración de Empresas, mañana jueves 13 de Septiembre en el bloque 38 , auditorio 125 estaré brindando una charla sobre los aspectos más relevantes y practicos asociados con Valoración de Empresas. Esta charla es gratuita y comienza a las 5:00 pm. Los espero.
